나녹스(Nano-X, NNOX) : 혁신적인 X-Ray 주식은 크게 저평가되어 있을까?

나녹스(Nano-X, NNOX) : 혁신적인 X-Ray 주식은 크게 저평가되어 있을까?

나녹스(Nano-X, NNOX) 주식은 그간 엄청나게 변동성이 심했다. 과연 지금이 매수 적기일까?

NNOX는 내가 가장 좋아하는 생명공학 기술 기업 중 하나이다.

이 기업은 놀라운 스토리를 가지고 있다.

소니에서 일하던 많은 엔지니어들이 평면 TV용 냉음극 기술을 개발했다.

하지만 해당 기술은 너무나도 비쌌고, 소니는 해당 프로젝트를 중단했다.

그러나 일본 엔지니어들은 포기하지 않았다.

그들은 해당 과학기술이 병원에서 사용되는 CAT 스캐너와 같은 고급 X-Ray 분야에서 작동할 수 있는지 궁금했다.

텔레비전과 달리, X-Ray 기계는 수백만 달러의 비용이 든다.

반면 냉음극 X-Ray 기계는 1만 달러에 비교적 저렴하게 제작할 수 있다.

따라서 해당 가격대로 텔레비전을 작동시킬 수는 없었지만, 고급 X-Ray 시장은 근본적으로 파괴할 수 있었다.

이는 혁명적인 돌파구이지만, 빠른 과정은 아니다.

소니의 엔지니어들은 원래의 냉음극 기술을 개발하는데 10년 이상을 보냈다.

히토시 마쓰야라는 일본 벤처 자본가는 이 기술을 X-Ray에 사용하기 위해 소니와 함께 합작 투자를 시작했다.

소니가 중간에 투자를 중단하기로 결정한 후, 마쓰야는 이스라엘의 창업가인 란 폴리아카인에게 해당 프로젝트를 제안했고, 그의 회사가 해당 프로젝트를 인수했다.

NNOX가 X-Ray 프로토타입(스타트렉의 바이오베드를 기반으로 함)을 개발하고, 한국의 SK 텔레콤, 일본의 후지필름, 대만의 폭스콘을 비롯한 아시아의 다른 벤처 캐피털로부터 점점 더 많은 투자를 모으면서, 또 다른 10년이 흘렀다.

마침내 2020년 회사가 미국 시장에 공개되었다.

이는 진정 국제적인 노력에 진입한 것이다.

NNOX 주식은 2020년 8월 나스닥에 주당 24달러에 거래되기 시작했다.

주가는 2021년 1월에 94달러까지 급등했다.

그리고 이제 주가는 IPO 가격보다 훨씬 낮은 주당 9달러까지 급락했다.

지금은 최고가에서 거의 90% 수준이다.

주가가 왜 이렇게 올랐다가 떨어진 것일까.

NNOX는 실패한 프로젝트인가? 아니면 그 어느 때보다 성공에 가까워지고 있는 것일까?

지금부터 살펴보자.

수 많은 추측들, 나쁜 소식은 없을까

NNOX는 많은 생명공학 기업들과 마찬가지로 수익이 없다.

그만큼 리스크가 큰 투자이다.

이익이나 수익이 없는 생명공학 주식에 투자할 때, 투자 규모를 작게 유지하는 것이 좋다.

기업공개 이후 투자자들의 기대감으로 주가가 급등했다.

숏 세력이 빨리 개입하여, 회사가 완전한 사기라고 주장했다.

그런 다음 공매도가 무너졌고, 주식은 주당 94달러까지 급등했다.

그 이후 NNOX의 설립자는 CEO직에서 물러나, 이사회 의장으로 남게 되었다.

그리고 회사는 미국 식품의약국(FDA)으로 부터 여러 가지 승인을 받았지만, 회사의 다중 소스 장치에 대해 CAT 스캔과 경쟁할 중요한 승인은 아직 구체화되지 않았다.

아마도 이러한 지연으로 인해 주가가 더 낮아졌고, 앞으로도 더 낮아지게 될 것이다.

물론 우리는 2022년 약세장에 있고, 놀라운 기업들이 최고치에서 50% 가까이 하락했다.

그러나 수익이 없는 무익한 생명공학 기업은 이러한 환경에서 더 큰 타격을 입기 마련이다.

그럼에도 불구하고 단기적으로 더 많은 승인 지연이 발생할 수 있지만, 궁극적으로 FDA가 해당 장치에 대한 사용승인을 하게 될 것으로 기대된다.

임상시험 전문가인 프랭크 데이비드 박사는 몇 주 전에 Motley Fool Live에 출연했다.

그가 이야기한 것 중 하나는 FDA 의약품 승인 의료기기 승인의 차이점이었다.

그의 견해에 따르면, 의료기기가 FDA 승인을 받고 시장에 출시되기가 훨씬 쉽다는 것이다.

그가 말했듯이 대부분의 의료기기의 경우, 승인을 위한 데이터가 실제로 상당히 적게 필요하다.

따라서 NNOX는 다중 소스 장치에 대한 FDA 승인을 아직 받지 못했지만, 향후 승인을 받게 될 가능성이 정말 높다고 생각한다.

데이비드 박사가 말했듯 이 의료기기 회사가 직면한 문제는 규제 승인이 아니라 시장에서의 실패이다.

CAT 스캐너가 없는 병원을 위한 간편한 장치

나는 CAT 스캔 장치가 있는 병원이 NNOX 기계의 주요 시장이 될 것으로 기대하지는 않는다.

오히려 그런 고급 엑스레이 기계가 없는 모든 병원에서 수요가 발생할 것으로 예상한다.

세계 인구의 2/3는 의료 영상을 실제로 접할 수 없다.

일부 세계는 병원에서 일정을 잡기위해 몇 주 또는 몇 달을 기다려야 할 수도 있다.

NNOX의 혁신은 엑스레이 장치를 기존의 고급 시스템보다 훨씬 작고, 저렴하게 만드는 데 있다.

전통적으로 CAT 스캐너의 전원을 섭씨 2,000도까지 올려야만 한다.

냉음극 기술을 사용하는 NNOX는 컴퓨터 칩의 미세한 나노 콘을 사용하여 장치에 전원을 공급한다.

이러한 혁신은 엄청난 비용 절감 효과를 가져온다.

1,000,000달러 기계 대신 10,000달러 짜리 기계인 셈이다.

NNOX는 아시아, 아프리카, 남미 등 전 세계 병원의 유비쿼터스화를 통해, 의학계에 알려진 최고의 진단 도구 중 하나인 엑스레이의 사용을 획기적으로 늘릴 계획이다.

그리고 NNOX는 장치를 무료 또는 매우 저렴한 가격으로 제공하고, 기계가 사용될 때마다 일정 비율의 비용을 가져갈 것이다.

이는 고전적인 면도날 모델에 해당한다.

바이오텍은 2024년말까지 15,000개의 NNOX 기계를 전 세계에 배포할 계획이다.

현재 이 장치는 예루살렘의 하다사 병원에서 사용되고 있다.

하다사 메디컬 센터의 이레즈 멜처 회장은 "NNOX의 과학적 시도는 심오하지만 더 중요한 것은 전문적인 엑스레이 스캐너를 적은 비용과 유사한 품질로 만들어 전 세계 소중한 생명을 구할 수 있는 가능성을 연다는 점에 있습니다. 현재 하다사 병원에서 사용할 수 있는 의료 영상의 양이 많습니다."라고 밝혔다.

멜처 회장은 실제로 이 장치에 깊은 인상을 받았고, 설립자인 폴리아카인은 그를 NNOX의 CEO로 임명하고 회사를 확장하는데 도움을 받고 있다.

멜처 회장은 올해 초 NNOX의 CEO 직책을 맡았다.

NNOX는 현재 전 세계적으로 6,500개의 장치를 배포하기로 합의했다.

그리고 한국 공장의 파일럿 생산은 올해 시작될 예정이다.

신중한 투자자는 FDA가 다중 소스 장치를 승인할때까지 기다려야 한다.

위험을 감수하는 투자자는 지금부터 작은 포지션을 취할 수 있다. 기회는 엄청나다.

<The Motley Fool "Is This Revolutionary X-Ray Stock Grossly Undervalued?">