TMF ETF는 2022년 이후 주식 시장 조정 기간 동안 수익성 있을 것으로 예상

TMF ETF는 2022년 이후 주식 시장 조정 기간 동안 수익성 있을 것으로 예상

ㅇ 모든 국채 ETF는 평균적으로 미국 주식과 음의 상관관계를 가지며, 시장 조정 시 자본 보호 수단으로 적합

ㅇ 3X 레버리지 20년 이상 재무부 채권 ETF인 TMF는 2020년까지 매우 수익성이 있었지만, 2021~2022년에는 실적이 저조함

ㅇ 1~3개월 T-Bill ETF인 BIL은 2021년 8월부터 권장되는 위험회피 자산임

투자분석

주식 시장 조정 중에 투자 자본을 보호하기 위해 주식 포지션을 청산하고, 현금 또는 미국채를 보유하는 것이 안전하다.

국채는 대부분 주식과 반비례 관계에 있기 때문에 주식이 팔릴 때 채권이 이익을 얻을 것으로 예상된다.

지난 10년간 국채 ETF와 SPY의 평균 상관 관계는 다음과 같다.

원칙적으로 이 모든 자금은 시장 조정 시 자본 보호에 유용하다.

레버리지가 없는 국채 ETF는 일반적으로 소위 "균형 펀드"의 구성과 전술적 자산 배분이 있는 포트폴리오에 사용된다.

그렇다면 레버리지 국채 ETF인 TYD와 TMF는 같은 목적으로 수익성 있게 이용될 수 있을까?

이에 대한 답을 구하기 위해, 2015년 1월부터 2022년 4월까지 7년이 넘는 기간 동안 매우 간단한 포트폴리오에 대한 시뮬레이션 결과를 제시하고자 한다.

TMF 및 TYD

TMF(Direcxion Daily 20+ Year Treasury Bull 3X Shares)는 2009년 4월부터 투자 가능했다.

현재 수익률은 2.7%이고 순 비용 비율은 1.06%이다.

TYD(Direcxion Daily 7-10 Year Treaury Bull 3X Shares(TYD)도 2009년 4월부터 투자 가능했다.

배당금을 거의 지급하지 않으며(최종 분배는 2020년 12월) 순 비용 비율은 1.09%이다.

TMF는 하루 평균 300만 주 이상 거래되지만 TYD는 인기가 덜하다.

거래량은 하루 약 20k이다.

그럼에도 불구하고 둘 다 중형 포트폴리오에 적합하다.

시뮬레이션

매우 간단한 포트폴리오는 시장 리스크 온 기간 동안 DIA, QQQ, SPY, XLF, XRT의 상위 2개 ETF에 투자하는 것이다.

그리고 리스크 오프 기간 동안 모든 자금을 단일 재무부 채권 펀드에 투자한다.

포트폴리오의 요약 성과는 아래와 같다.

수치를 간단히 살펴보면 다음과 같은 사실을 알 수 있다.

ㅇ 가장 큰 CAGR : TMF 36.84%

ㅇ 가장 낮은 변동성 : BIL 13.18%

ㅇ 가장 낮은 maxDD : BIL, SHY, IEI -10.59%

ㅇ 가장 큰 샤프 비율 : IEF 1.92

ㅇ 가장 큰 Sortino 비율 : IEF 2.52

전반적으로 대부분의 투자자가 IEF를 선택하는 이유는 가장 높은 위험 조정 수익률을 달성하면서, 변동성과 하락폭은 무시할 수 있는 수준에서 합리적으로 큰 수익을 얻을 수 있기 때문이다.

그러나 아래에서 볼 수 있듯이 다른 기간동안 더 나은 선택이 있다.

아래는 해당 포트폴리오의 연간 수익률을 보여준다.

몇 가지 관찰사항

TMF는 2015년, 2016년, 2017년, 2018년, 2019년 및 2020년에 최고의 위험 회피 자산이었다.

2018년은 TYD와 TMF 사이에 무승부였으며, BIL은 2021년과 2022년에 최고의 성과를 보여준다.

이러한 관찰을 바탕으로 한 최적의 선택은 2015~2020년 기간에 TMF를 위험 회피 자산으로 투자한 다음, 2021~2022년에 BIL로 전환하는 것이었다.

현 상황

모든 국채 ETF가 고점을 찍은 2020년 8월 이후, 모두 장기 하락세를 시작했다.

그 하락세는 2021년 4월부터 7월까지 단일 4개월 역추세를 보이며 가차 없는 모양세였다.

2021년 8월 이후의 하락세는 FED 통화정책의 변화를 비롯한 많은 기여 요인으로 인해 가속화되었다.

모든 기간의 국채 손실에 대한 생생한 설명은 다음 차트에서 볼 수 있다.

3개월 반 동안 TMF는 가치의 48% 이상을 잃었다.

결론

소위 양적 긴축과 FED의 금리 인상이 결합된 현재의 경제 환경은 국채 가격 하락세를 지속적으로 뒷 받침 할 것으로 예상한다.

TMF에 대한 결론은 매도이다.

<Seeking Alpha "TMF Has Been Profitable During Equity Markets Corrections - Not In 2021-2022">